本文摘要：A股涨跌主要由内因要求2月初以来，三大期指从最低点到近期高点的涨幅分别为16.56%、13.48%、22.06%。其中，代表中小创的IC持续下跌的时间和幅度比较仅次于，代表综合大盘的沪深300指数IF互为，代表大盘蓝筹的50指数IH则比较较强。

A股涨跌主要由内因要求2月初以来，三大期指从最低点到近期高点的涨幅分别为16.56%、13.48%、22.06%。其中，代表中小创的IC持续下跌的时间和幅度比较仅次于，代表综合大盘的沪深300指数IF互为，代表大盘蓝筹的50指数IH则比较较强。图为节后A股三大增量资金流向情况近期预示着外围市场的倒数下跌，国内A股市场开始分化，市场结构性特征较前期经常出现显著改变，半导体、5G、新能源等前期涨幅较小的高位股皆经常出现大幅度消息传递，房地产、基础设施等周期类板块逆势上涨，银行、公用事业凸显稳健性。

此外，A股增量资金分歧显著增大，左侧预警信号强化，右侧拐点信号隐现，市场短期改以波动偏弱运营的概率在减少。从经济基本面来看，上周四发布的1月信贷金融数据大超强市场预期，网卓新闻网，助推当日股市大上涨。

其中，1月新增贷款为3.34亿元，预期2.82亿元，前值1.14亿元；社会融资规模增量为5.07万亿元，预期4.29亿元，前值2.1亿元，社融超强预期快速增长主要归功于信贷和政府债券融资快速增长。2月经济数据将相继发布，市场对一季度经济预期完全一致偏弱，经济数据实际值与预期值的差异将沦为市场波动的主要来源，2月29日发布的2月PMI数据有一点投资者注目。

从政策层面来看，流动性严格的环境仍然不存在。2月26日，央行开会电视电话会议回应，在前期早已成立3000亿元疫情防控专项再行贷款的基础上，减少再行贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，上调支农、支小再行贷款利率0.25个百分点至2.5%，更进一步减少优惠资金来源，为企业有序停工复产获取低成本、普惠性的资金反对。

报送陆续实施涉及反对政策，当前增进A股下跌的内因仍然是大力的。从外部环境来看，2月20日以来，新冠肺炎疫情在海外蔓延到，日本、意大利、韩国等国发病人数较慢下降，引起海外市场混乱，欧美股市倒数下跌。其中，道琼斯工业指数5天内暴跌8.2%。

外围波动以情绪冲击居多，美股倒数暴跌对A股市场情绪产生一定影响，IC也在周三经常出现暴跌，三大期指进行波动。然而，A股较美股展现出仍然更为坚韧，市场交投始终保持高度活跃，两市总成交量倒数6个交易日维持万亿元以上，周一周二期指较低开高回头，也解释国内政策和资金层面对投资者不道德的影响力度，A股本身的涨跌主要以内因要求。新冠肺炎疫情在全球蔓延，一方面，从短期现实角度来看，减少全球经济不确定性，使得全球挂钩情绪急速加剧，欧美股市屡屡暴跌，从情绪和经济两个层面对权益市场产生有利影响。

另一方面，从市场预期层面来看，资金大量涌进债券市场挂钩，太低债券收益率，周四美国10年期国债收益率在盘中暴跌1.3%，创历史新高，这引起市场对欧美日央行降息的猜测持续加剧。与经济前景黯淡比起，潜在的流动性减少又可能会对资产价格产生承托。从资金面来看，北向资金、融资资金、ETF资金作为A股市场的三大最重要增量资金，在春节后第一周共振流向抄底A股。

其中，作为杠杆资金的融资资金倒数四周构建净流入8399.88亿元。截至2月26日，两市融资余额为11108.98亿元，而本周较上周有所上升。作为外资的北向资金前三周总计净流入409.25亿元，不受外围股市影响，本周已大幅度流入202.63亿元。

与此构成对比的是，A股ETF资金在倒数两周清净流入136.7亿元之后，本周改向净流入。综合来看，三路资金的分歧显著增大，股市消息传递压力减小。

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