本文摘要：小间距LED表明业务持续增长2017年洲明科技构建营业收入30．3亿元，同比快速增长73．6％，净利润2．8亿元，同比快速增长70．8亿元，其中小间距LED显示屏产品营收15．3亿元，同比快速增长80．g％。今年上半年，公司小间距LED显示屏销售额约12．8亿元，其中国内市场5．1亿元，同比快速增长83．0％，国外市场销售额4．8亿元，同比快速增长29．1％。

小间距LED表明业务持续增长2017年洲明科技构建营业收入30．3亿元，同比快速增长73．6％，净利润2．8亿元，同比快速增长70．8亿元，其中小间距LED显示屏产品营收15．3亿元，同比快速增长80．g％。今年上半年，公司小间距LED显示屏销售额约12．8亿元，其中国内市场5．1亿元，同比快速增长83．0％，国外市场销售额4．8亿元，同比快速增长29．1％。根据GGII预测，预计2018－2020年小间距市场规模CAGR将约44％，2018年，公司发售了业界首创的商用一体化UTV系列产品和户内微小间距LED系列产品（P1．O以下），为了更进一步替代传统投影、电子白板、LCD拼凑等产品及转入更好的应用于场景提早布局，未来几年公司LED小间距产品未来将会之后保持高速快速增长。

公司统合外延收购，深度布局LED景观灯光产业2017年公司追加LED景观灯光业务，构建营业收入1．5亿元。2017全球景观灯光市场规模约2750亿元，其中国内市场规模约680亿元，同比快速增长17．4％，是全球仅次于的景观亮化市场，GGII预计2018年中国景观亮化市场规模将约780亿元，增长速度大约15．0％，预计十三五期间，仍将维持10％以上增长速度，至2020年行业规模将超强千亿元。2017年，洲明科技通过外延收购深度布局景观灯光领域，先后并购了杭州柏年与清华康利，抢占市场先机，完备战略布局。

渠道销售优势突显，拓宽海外营销网络洲明科技一直坚决渠道销售模式，独有的渠道销售模式对于公司较慢的茁壮起着了至关重要的起到，这一销售模式使得公司需要专心于产品的研发和生产，不断改进产品工艺，提升产品品质。此外，公司还大力拓宽海外营销网络，2015年公司已完成对雷迪奥的并购，依赖雷迪奥强劲的海外营销网络，公司关上了海外销售市场，2018年上半年公司海外收益9．6亿元，占到比达47．1％。盈利预测与投资建议预计2018－2020年营业收入分别为42．2亿元、59．2亿元、76．7亿元，归母净利润分别为4．2亿元、5．9亿元、7．7亿元，对应当前股价PE为17倍、12倍、9倍。鉴于公司是LED表明龙头企业，且目前于是以大力扩展生产能力，夜游经济保持低景气度，我们指出公司不应拥有低于行业平均水平的估值，给与公司2018年25倍PE，目标价格13．75元，首次覆盖面积，给与“购入”评级。

风险提醒LED行业景气度或不及预期：不受汇率波动影响；开建项目前进及达产工程进度或不及预期的风险：传统的经销模式可能会由于各企业之间相互争夺战客户造成企业销量上升。

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