本文摘要：热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 上半年，棕榈油价格走势“冰火两重天”。年初开始，不受疫情和国际原油价格“史诗级”暴跌的双重影响，棕榈油持续下跌。5月中旬，连盘棕榈油9月合约期价低于暴跌4300元/吨，抹去去年下半年近2000点的涨幅，并起身年起涨前最低点仅有一步之遥。 5月底开始，预示着原油、马棕油、菜油的下跌，国内棕榈油价格再度开始持续声浪，目前已上涨至5500元/吨一线，本轮声浪幅度已相似30%。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　上半年，棕榈油价格走势“冰火两重天”。年初开始，不受疫情和国际原油价格“史诗级”暴跌的双重影响，棕榈油持续下跌。5月中旬，连盘棕榈油9月合约期价低于暴跌4300元/吨，抹去去年下半年近2000点的涨幅，并起身年起涨前最低点仅有一步之遥。

5月底开始，预示着原油、马棕油、菜油的下跌，国内棕榈油价格再度开始持续声浪，目前已上涨至5500元/吨一线，本轮声浪幅度已相似30%。　　主产国产量将下降　　在MPOB10日发布的6月马棕油报告中，6月马来西亚毛棕榈油产量环比大幅提高14.2%至189万吨，是2018年10月以来的最低水平。

一方面，市场仍批评6月马棕油产量数据否低估；另一方面，7月以来，马来西亚和印尼主产区都遭遇了持续的暴雨天气，影响到了棕榈果的收成和运输，导致实质性的产量缺陷。基数过低变换脑溢血天气，使得7月以来的毛棕榈油产量数据经常出现显著下降。西马南方棕油协会发布的数据表明，7月1—20日马来西亚棕榈油产量比6月同期上升16.96%。

马来西亚气象部门预测，雨季将持续到7月底。因此，7月马棕油产量数据将显著下降。从市场需求末端来看，据船运调查机构统计资料，7月1—20日马来西亚棕榈油出口量较6月同期下降3.5%—4.6%。

总体而言，7月马棕油产量降幅将覆盖面积出口降幅。此外，国际原油价格走强未来将会造就生物柴油消费的快速增长，7月底马棕油库存或之后上升，这将承托马棕油价格之后保持短期强势。

　　不过，就季节性而言，棕榈油目前仍处在跃进周期中，7月减产是短期脑溢血天气的影响，后期降雨增加至不影响收成的程度，棕榈油产量将返回季节性跃进格局中。　　国内库存开始回落　　今年以来，由于棕榈油进口利润持续正处于较小亏损水平，进口量经常出现显著下降，1—5月棕榈油进口量同比上升28%，这是国内棕榈油库存持续下降的主要原因。天下粮仓数据表明，截至7月20日，全国港口食用棕榈油总库存为36.75万吨，较去年同期大幅度上升28.92万吨，降幅44%，显著高于近5年同期平均值库存水平。

不过，后期棕榈油到港预报减少，7月进口量预估为57万吨，8月、9月到港预估量皆在50万吨以上。　　然而，疫情对国内市场需求的影响未几乎消失，近期豆油和棕榈油价差再次缩至低位后，棕榈油提货之后增加。截至7月21日，棕榈油总成交量为11.27万吨，较上月同期上升30.5%，较去年同期上升18.3%。到船减少而市场需求有限，预计后期国内棕榈油库存自低位声浪，但声浪幅度预计受限。

　　外围夹住不断扩大涨幅　　本轮棕榈油价格上涨，都为自身短期性的利多变化，更加多源于外围的造就。自5月OPEC+月达成协议减产协议并如期前进以来，国际原油价格开始持续声浪，目前已返回40美元/桶上方。此外，国内菜油的强大展现出堪称有目共睹，在菜油期货持仓缩减到站上8000点之际，整个油脂板块都享用到了阻塞效应。必须留意的是，目前菜油和棕榈油价差早已多达3000元/吨，迫近2013年的纪录高位。

一方面，菜油的造就效应边际递增；另一方面，必须警觉一旦领头品种涨势告一段落，整个油脂板块都很有可能面对一波利润回吐的调整。　　综合以上分析，本轮棕榈油大幅度声浪主要是自身利多题材和临池品种强力造就，但来自于棕榈油基本面的主要是短期突发性天气的影响，中期随着天气的完全恢复，主产国棕榈油很有可能重返库存季节性快速增长周期之内。

在自身利多驱动受限的情况下，棕榈油价格要继续走低不能倚赖于原油或临池品种的之后大幅度下行。因此，棕榈油慎重看多居多，警觉高位波动甚至回升风险。

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