本文摘要：【今日直播】 川财2020中期策略不会|食品饮料：集中度提高与消费行为转变居多线 广发基金姚曦：中芯之后，我国芯片市场投资价值分析 上交所郑力海、华夏余昊：如何用于ETF和衍生品展开资产配备？ 国盛张启尧、华夏轩伟：为何寄予厚望科创牛？科创50指数投资价值分析 川财2020中期策略不会|海外：疫情下全球资本市场的挑战与机遇 郑志勇：“朱金坑”来了如何自由选择好基金 长盛基金郭堃、长江证券邬博华（金麒麟分析师）：如何看来新的能源行业？如何挖出长年牛股？

【今日直播】　　川财2020中期策略不会|食品饮料：集中度提高与消费行为转变居多线　　广发基金姚曦：中芯之后，我国芯片市场投资价值分析　　上交所郑力海、华夏余昊：如何用于ETF和衍生品展开资产配备？　　国盛张启尧、华夏轩伟：为何寄予厚望科创牛？科创50指数投资价值分析　　川财2020中期策略不会|海外：疫情下全球资本市场的挑战与机遇　　郑志勇：“朱金坑”来了如何自由选择好基金　　长盛基金郭堃、长江证券邬博华（金麒麟分析师）：如何看来新的能源行业？如何挖出长年牛股？　　华盛证券钟俊锵：波动市场中的港股防御策略　　温莎资本熊琦：业绩为王——一切无法还清业绩的下跌都是耍流氓　　文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙　　7月24日周五，A股市场经常出现较大幅调整，沿袭了周四调整的走。券商科技等弹性较小的板块跌幅较小，之前声浪力度较小的周期股也经常出现了一定程度的消息传递，消费股则比较抗跌。市场调整的主要原因是外部因素的拖垮，美国做事情对A股短期走势构成一定的影响，但我指出对A股中长期的牛市走势影响并不大。

北上资金近期持续流入，一方面是利润真相大白的市场需求，另一方面是对利空因素的反应，因此北上资金流入近期量较多，但从今年以来看，外资大量净流入，并且我坚信年底之前外资仍不会之后流向A股，原因是无论经济衰退的力度还是A股市场整体的估值都对外资有较小的吸引力，海外市场方面美股经常出现了较大幅的暴跌，特别是在之前涨幅较小的科技股领跌。主要因素是四个方面，一是美国的疫情现在仍在较慢的蔓延之中，没经常出现拐点，可能会影响到经济的衰退，另一方面，美国财长姆努钦似乎可能会实施第五轮抗疫救助法案，两党不会做到辩论，第三轮贸易计划目前仍在谈判过程中，并没获得实质性的进展，这些都影响到美股的走势。

并且之前美股涨幅过大，累积了较小获利盘，也是美股暴跌的主要原因，今天A股市场暴跌和隔夜美股的下跌有一定的关联性。　　黄金价格迫近历史最低收盘纪录，在全球经济受到疫情冲击较小，经济衰退受到影响的情况下，黄金往往是挂钩品种，挂钩资金推高了黄金的价格，纽交所8月结算的黄金期货价格下跌24.9美元，涨幅1.3%，收于每盎司1890美元，盘中最低下跌至1897.70美元，之前我给大家谈过黄金是未来3~5年可以配备的品种，因为这次疫情对全球经济的冲击使全球经济元气大伤，完全恢复到长时间快速增长水平有可能必须一两年的时间，这不会使挂钩资金推高黄金价格，另一方面，美联储大量抽，造就了全球央行一起抽，抽意味著纸币的升值，同时也意味著黄金价格下降，因为黄金的储量是平稳的，纸币的价格要升值必定不会造成黄金的价格经常出现下降。

黄金价格现在离2000美元的整数大关早已不远处，有可能年底之前不会突破2000美元每盎司，历史的高点1910美元每盎司现在早已近在咫尺，黄金价格迅速不会自创历史新纪录。　　美国经济衰退现在于是以面对着新的风险，虽然二季度跌幅与美国GDP暴跌幅度早已相似美国大萧条时的跌幅，但三四季度的暴跌幅度会显著的回落，因为现在疫情在全美范围内急遽上升，美国经济的不确定性再度下降。

动态数据表明美国的经济衰退有可能正在丧失动力，这对美国风险相当大。这次美股的下降和美联储大量抽有关，推高了资产价格，但美国经济没跟上，这是美国的主要风险，如果经济面经常出现较小下降，美国牛市的泡沫可能会再度刺穿经常出现二次暴跌，这也是我之前在报告里重复这特别强调的，小心美股二次下跌的风险，因为美股是全球仅次于的市场，它的展现出对全球资本市场的展现出不会构成较小的拖垮起到，相对而言A股市场走势有一定的韧性，一是我国疫情早已获得几乎掌控，虽然我们无法放开警觉，避免疫情局部再行经常出现苗头，但疫情基本上获得了掌控，经济面也在急剧的衰退，影院是最后放松的消费领域，旅游、酒店、航空这些受到疫情冲击较小的行业都早已相继放松，因此我们经济的衰退力度在全球来看是最差的，二季度GDP早已安乐乡，并且构建了3.2%的快速增长，三四季度GDP增长速度有可能会回落到5~6%以上，将不会给股市的走势带给的承托。　　今天A股市场经常出现较大幅调整和内外部因素都有关系，市场本身有调整的市场需求，从7月1号打开的这轮下跌的涨幅过快过急累积了大量获利盘，之前我谈过，单边下跌是无法持续的，后市场不会改向波动行情，大盘也将从慢牛改向快牛宽牛。

本周的走势基本上体现了这一点，市场走进了较小波动调整的走势。但牛市还在，市场的牛市的趋势早已构成，并会再次发生过于大转变。

最近市场经常出现阶段性调整的信号较为显著，一是大家较熟悉的88魔咒。多达，最近股票型基金的仓位广泛的低于90%，相似了很高的仓位，这是基金经理情绪较为加剧的标志。但多达88%的仓位往往意味著短期阶段性调整的开始，因此从88魔咒看，现在显然经常出现调整是市场内部的拒绝。从外部影响因素看，美国经济经常出现不确定性，美国疫情经常出现蔓延，美股二次下跌的风险增大，这些对A股的拖垮起到较为显著，以及美国休士顿对事件对A股投资者的信心也构成影响，当然现在中美关系波动对A股的影响早已没2008年大，但对短期走势仍有影响，阶段性调整一般持续时间是一两周左右会持续太久，因为市场的趋势没再次发生根本性变化，之前发售的爆款基金一部分早已建仓完，但仍大部分新的资金的新基金并没减仓，因此这次调整实质上给大家获取了抄底的机会。

消费、券商和科技是我仍然建议大家重点注目的三大方向，这是经济转型和产业升级获益的三大方向。消费三剑客：白酒、医药、食品饮料早已上涨得较高，相对而言乳业板块是食品饮料里估值较低的，之前我提醒大家可以重点注目，本周也经常出现了较好展现出，如果这次调整乳业板块经常出现了消息传递，不会是不俗的加仓机会，科技板块波动较小，还包括新能源汽车受到特斯拉股价的波动影响较小，但新能源汽车作为新兴的行业代表了经济转型的方向，长年的机会仍然可以注目。券商板块作为行情风向标，券商股往往在行情下跌时展现出引人注目，但一旦市场经常出现调整，券商股是年所调整的。调整幅度上看，根据历史规律，一般一波短期的调整，消费股的调整幅度在10%左右，新能源汽车、芯片等科技股和券商的调整幅度在20%左右，因此想抄底可以等到调整幅度超过这样的级别左右时再行展开抄底，如果无法做到最低点，可以采行分批抄底的方式，一旁调整一旁分批抄底，这样可以取得比较底部的价格。

周期股本周先经常出现声浪，现在又开始调整，还包括像煤炭、钢铁、有色以及军工走势强大，其中军工受到国际局势紧绷的性刺激而持续走强。周期性板块的缺点是随经济周期的波动较小，下跌迅速，暴跌也迅速，因此对周期股的配备无法像消费股一样采行购入并持有人的策略，而要做到有助于的波段，因为市场一波下跌的幅度很难辨别，但我们可以原作止盈线，一般原作止盈线后要严格执行，超过下跌预期要及时利润真相大白，这样大家就可以逃跑周期股脉冲式下跌的机会。消费股归属于用时间换空间的渐渐回落，因此消费股的投资者可以星期一较低去抄底，然后长年持有人才可。　　整体上看，当前市场正处于较慢下行后的调整期，调整的深度有可能会过于大，今天调整幅度较小的主要原因是现在内外部利空因素共振对市场信心压制较小，调整的时间估算在一两周左右会太久，持有人优质股票是应付市场波动最差的策略，对于市场中长期的走势，大家仍然要维持信心和冷静，市场从中长期看仍然是有机会的。

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